# RPP utrzymała stopy procentowe bez zmian. Glapiński nie wyklucza podwyżki w styczniu

> Biznes i Gospodarka · 5.11.2026

> Rada Polityki Pieniężnej nie zmieniła stopy referencyjnej NBP, która wynosi 3,75 proc. Prezes banku centralnego nie wyklucza podwyżki stóp, a największą niewiadomą widzi w styczniu.

## Stopy bez zmian

Rada Polityki Pieniężnej na środowym posiedzeniu zdecydowała o utrzymaniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie. Stopa referencyjna NBP wynosi nadal 3,75 proc. ([Oto kluczowe czynniki decydujące o inflacji i stopach. Ekonomiści mocno podzieleni – Business Insider Polska](https://businessinsider.com.pl/finanse/podwyzki-stop-procentowych-coraz-blizej-rynek-i-decyzje-rzadu-wplyna-na-rpp/4hxw1gx)) Stopa depozytowa to 3,25 proc., lombardowa 4,25 proc., redyskontowa weksli 3,8 proc., a dyskontowa weksli 3,85 proc. ([RPP może uniknąć podwyżek stóp. Kluczowe będą ceny energii i paliw – Bankier.pl](https://www.bankier.pl/wiadomosc/RPP-moze-uniknac-podwyzek-stop-Kluczowe-beda-ceny-energii-i-paliw-9224541.html)) Obniżka w tym roku miała miejsce tylko jedna, na początku marca, i wyniosła 0,25 pkt proc.

## Dlaczego stopy zostały bez zmian

Większość członków Rady uznała, że spadek inflacji i brak sygnałów, by wysokie ceny paliw przenosiły się na inne towary i usługi, przesądziły o decyzji. ([Glapiński twierdzi, że stopy procentowe być może trzeba będzie podnieść – RMF24](https://www.rmf24.pl/fakty/ekonomia/news-glapinski-twierdzi-ze-stopy-procentowe-byc-moze-trzeba-bedzi,nIdn,1024995)) Inflacja w październiku wróciła do celu NBP. ([Adam Glapiński komentuje decyzję o stopach procentowych – Business Insider Polska](https://businessinsider.com.pl/finanse/adam-glapinski-komentuje-decyzje-o-stopach-procentowych/e727wqv))

## Oczekiwania przed posiedzeniem

Analityk Piotr Bielski z banku Erste ocenił, że są duże szanse na uniknięcie podwyżek stóp dzięki lepszej sytuacji na rynku surowców i rosnącemu prawdopodobieństwu przedłużenia programu CPN. W tym scenariuszu inflacja w I kwartale 2027 roku wzrosłaby nieznacznie powyżej 4 proc. Część ekonomistów zakłada brak obniżek kosztu pieniądza, a inni dopuszczają nawet trzy podwyżki, ponieważ na prognozy wpływają niepewne ceny surowców energetycznych oraz przyszłość taryf na prąd i gaz.

## Głos prezesa NBP

Adam Glapiński ostrzegł, że inflacja może jeszcze wyraźnie wzrosnąć i nie należy zakładać, że okres podwyższonej inflacji już minął. Jeśli te zagrożenia będą narastać, Rada jest gotowa działać bez zwłoki.

Prezes przyznał, że nastawienie członków RPP wyraźnie się zmieniło w porównaniu z sytuacją sprzed kilku miesięcy, gdy rozważano obniżki stóp. Podwyżki nie przesądzono, a jej ewentualny charakter jednorazowy pozostaje niejasny. W grudniu stóp najpewniej nie podniesiono, ale w pierwszym kwartale nie można tego wykluczyć. Kluczowy dla dalszych decyzji ma być los programu CPN, a listopad będzie istotnym miesiącem.

## Źródła

- [Oto kluczowe czynniki decydujące o inflacji i stopach. Ekonomiści mocno podzieleni – Business Insider Polska](https://businessinsider.com.pl/finanse/podwyzki-stop-procentowych-coraz-blizej-rynek-i-decyzje-rzadu-wplyna-na-rpp/4hxw1gx)
- [RPP może uniknąć podwyżek stóp. Kluczowe będą ceny energii i paliw – Bankier.pl](https://www.bankier.pl/wiadomosc/RPP-moze-uniknac-podwyzek-stop-Kluczowe-beda-ceny-energii-i-paliw-9224541.html)
- [Glapiński twierdzi, że stopy procentowe być może trzeba będzie podnieść – RMF24](https://www.rmf24.pl/fakty/ekonomia/news-glapinski-twierdzi-ze-stopy-procentowe-byc-moze-trzeba-bedzi,nIdn,1024995)
- [Adam Glapiński komentuje decyzję o stopach procentowych – Business Insider Polska](https://businessinsider.com.pl/finanse/adam-glapinski-komentuje-decyzje-o-stopach-procentowych/e727wqv)

## Czytaj także

- [Listopadowa podwyżka stóp mało realna, ale możliwa. Członek RPP komentuje](<https://biznesindex.pl/artykuly/listopadowa-podwyzka-stop-maloprawdopodobna-komentarz-rpp>)
- [Inflacja w Polsce w 2027 roku może sięgnąć 4,2 proc. NBP podnosi prognozy po listopadowej projekcji](<https://biznesindex.pl/artykuly/inflacja-polska-2027-projekcja-nbp-5-3-proc>)
- [EBC utrzymał stopy procentowe w strefie euro. Wysokie ceny energii podtrzymują presję inflacyjną](<https://biznesindex.pl/artykuly/ebc-utrzymal-stopy-procentowe-w-strefie-euro>)

---
Pełna wersja: https://biznesindex.pl/artykuly/rpp-poczeka-z-decyzja-stopy-nbp-ekonomisci